Efeito do benefício fiscal na avaliação de empresas no Brasil: uma abordagem qualitativa e quantitativa dos laudos de oferta pública de aquisição de ações
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Data
2013-06-10
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Resumo
A avaliação é um processo pelo qual diversas empresas estão sujeitas a passar. Apesar de
existirem vários métodos para esta mensuração, o Fluxo de Caixa Descontado – FCD é o mais utilizado pelos avaliadores e o mais discutido pelos pesquisadores. A alíquota de imposto de renda e contribuição social- IR/CS utilizada na projeção do FCD e nas taxas de desconto possui uma grande importância para a obtenção do valor da empresa. A discussão que
permeia essa variável é a premissa a ser assumida de utilizar a taxa de IR/CS efetiva ou marginal. O benefício fiscal que uma companhia possui por pagar juros de empréstimos e financiamentos influencia o valor da empresa e a sua mensuração depende da alíquota de IR/CS escolhida pelo avaliador. Esta pesquisa tem o objetivo central de verificar se no Brasil
existe aderência, qualitativa e quantitativa, entre a academia e as práticas do mercado no
processo de estimação das taxas de Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro
Líquido e se as projeções praticadas estão aderentes ao realizado. A metodologia utilizada neste estudo foi a bibliográfica e documental e a pesquisa pode ser considerada como exploratório-descritiva, através de análise de conteúdo e do teste de média (teste de Wilcoxon). A amostra foi composta por sessenta e seis laudos que utilizaram o FCD como método de avaliação e, concomitantemente, evidenciaram a taxa de IR usada na avaliação. Através do primeiro teste, a hipótese levantada foi rejeitada para as variáveis Demonstração do Resultado do Exercício e Fluxo de Caixa Descontado, o que leva a concluir a não aderência entre a teoria e a prática de mercado. Contudo, a hipótese não foi rejeitada para as
variáveis custo de capital de terceiros e beta, o que evidencia aderência. A hipótese de igualdade das médias não foi rejeitada pela aplicação do segundo teste, o que nos leva a inferir a aderência entre as alíquotas de IR/CS projetadas e as realizadas.
Descrição
Palavras-chave
Avaliação de empresas, Fluxo de caixa descontado, Taxa de IR/CS
Citação
NASCIMENTO, Isabel Alves do. Efeito do benefício fiscal na avaliação de empresas no Brasil: uma abordagem qualitativa e quantitativa dos laudos de oferta pública de aquisição de ações. 2011. 73 f. Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação) – Faculdade de Administração, Ciências Contábeis e Economia, Universidade Federal de Goiás, Goiânia, 2011.