Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações
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Data
2014-06
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Resumo
The objective of the survey is to investigate and evaluate whether the projections of economic-financial performance done
by Brazilian companies in valuation reports, are, on average, cohesive throughout time. A collection of 10 variables was
established, which evidences the financial strategies performance developed by the companies for the creation of value in
the projections and compared to those realized in the period between 2002 and 2008, throughout up two periods after the
valuation process. For the realization of the tests on the established hypotheses it was carried out tests of measures, with
the application of the t-Student parametric test or the non-parametric Wilcoxon. The results show that the projection averages
in relation to what was performed are cohesive statistically for the five variables. On the other hand, five variables showed
significant differences in the averages. The sectors of chemical products, railroads, and textiles among those analyzed were
the ones that more often presented significant differences in the averages. In the comparison by periods, significant differences
in the averages appeared in the variables: margins (operating and Ebitda); evolution of net profit and investment rate.
El objetivo en este estudio es investigar y evaluar si, en promedio, las estimaciones de resultado económico financiero que presentan las empresas brasileñas en informes de evaluación se confirman a lo largo del tiempo. Se determinó un conjunto de diez variables que subraya el desempeño de estrategias financieras desarrolladas por las empresas para crear valor en las estimaciones, y se compararon a las que se realizaron en el período de 2002 a 2008 y a lo largo de hasta dos períodos posteriores al proceso de evaluación. Se llevaron a cabo pruebas de medias en muestras pareadas y se aplicaron las pruebas paramétrica t-Student o no paramétrica de Wilcoxon. Los resultados señalan, básicamente, que las medias de las estimaciones en relación con lo realizado son estadísticamente adherentes para cinco variables. Sin embargo, cinco variables demostraron diferencias significativas respecto a las medias. Entre las industrias estudiadas, las de productos químicos, ferrocarril y textil fueron las que presentaron más a menudo diferencias significativas a las medias. En la comparación por períodos, diferencias significativas a las medias aparecieron en las variables márgenes (operacional y Ebitda), incremento de la ganancia neta y tasa de inversión.
El objetivo en este estudio es investigar y evaluar si, en promedio, las estimaciones de resultado económico financiero que presentan las empresas brasileñas en informes de evaluación se confirman a lo largo del tiempo. Se determinó un conjunto de diez variables que subraya el desempeño de estrategias financieras desarrolladas por las empresas para crear valor en las estimaciones, y se compararon a las que se realizaron en el período de 2002 a 2008 y a lo largo de hasta dos períodos posteriores al proceso de evaluación. Se llevaron a cabo pruebas de medias en muestras pareadas y se aplicaron las pruebas paramétrica t-Student o no paramétrica de Wilcoxon. Los resultados señalan, básicamente, que las medias de las estimaciones en relación con lo realizado son estadísticamente adherentes para cinco variables. Sin embargo, cinco variables demostraron diferencias significativas respecto a las medias. Entre las industrias estudiadas, las de productos químicos, ferrocarril y textil fueron las que presentaron más a menudo diferencias significativas a las medias. En la comparación por períodos, diferencias significativas a las medias aparecieron en las variables márgenes (operacional y Ebitda), incremento de la ganancia neta y tasa de inversión.
Descrição
Palavras-chave
Avaliação de empresas, Valuation of companies, Valoración de empresas, Desempeño económico financiero, Direccionadores de valor, Desempenho econômico-financeiro, Value drivers, Economic-financial performance
Citação
CUNHA, Moisés Ferreira da; MARTINS, Eliseu; ASSAF NETO, Alexandre. Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações. Revista de Administração (FEA-USP), v. 49, n. 2, p. 251-266, abr./jun. 2014.